×
Заказать бесплатную консультацию
Ваше имя
Ваш телефон
Отправить
«Лента» не притягивается к «Магниту». Комментарий Павла Иккерта, партнера «НАФКО», для «Коммерсант»

Два ритейлера оказались далеки друг от друга. Сделка TPG Group и ЕБРР по продаже своих акций розничной сети «Лента» может столкнуться с препятствиями. «Магнит» заявил, что несколько раз предлагал выкупить 100% сети по цене выше, чем пообещала «Севергрупп» Алексея Мордашова. Но крупные акционеры «Ленты» отдали предпочтение менее выгодному предложению. Теперь, не исключают юристы, миноритарии могут через суд сорвать договоренность с «Севергрупп», указав на наличие более выгодной цены на рынке.

В пятницу «Магнит» (в октябре 2018 года 17,3% акций ритейлера принадлежали ВТБ, 11,8% — Marathon Group) уведомил, что с середины марта 2019 года несколько раз направлял акционерам «Ленты» необязывающее предложение о покупке 100% акций сети. Но оно не рассматривалось серьезно владельцами «Ленты», сообщил источник “Ъ”, знакомый с ситуацией. По его словам, помимо отсутствия конкретики по структуре и срокам возможной сделки основных акционеров «Ленты» — американский инвестфонд TPG Group (владеет 34,13% розничной сети через Luna Inc.) и ЕБРР (7,4%) — отпугнули высокие риски. Одно из главных препятствий — потенциальный отказ Федеральной антимонопольной службы (ФАС) согласовывать сделку, так как слияние могло бы привести к существенному изменению структуры ряда региональных рынков. В «Магните» заявили, что удивлены такой оценкой «Ленты» их предложения. В начале 2019 года, когда экс-глава «Ленты» Ян Дюннинг стал президентом «Магнита», эксперты “Ъ” предполагали, что следующим шагом станет объединение двух ритейлеров.

По данным «Infoline-Аналитики», «Лента» занимает третье место по выручке среди розничных сетей с долей 2,8% после X5 Retail Group («Пятерочка», «Перекресток», «Карусель»), у которой 10,7%, и «Магнита» (7,7%). На конец 2018 года у сети было 244 гипермаркета и 135 супермаркетов. В 2018 году оборот компании вырос на 13,2%, до 413,6 млрд руб., год к году. EBITDA увеличилась на 2%, до 36,2 млрд руб., чистая прибыль снизилась на 11,1%, до 11,8 млрд руб.

Пока «Магнит» ждал ответа от «Ленты», TPG Group и ЕБРР договорились о продаже своих пакетов «Севергрупп» Алексея Мордашова. Структура бизнесмена планирует приобрести акции по цене $3,6 за расписку, а обе доли — примерно за $739 млн, о чем стороны официально объявили 2 апреля. Оценка «Магнита» подразумевает $3,65 за одну расписку, или $1,78 млрд за всю сеть.

Господин Мордашов планирует закрыть сделку до конца мая, для чего потребуется одобрение ФАС. Бизнесмен владеет онлайн-ритейлером «Утконос», оборот которого в 2018 году достиг 10,2 млрд руб. Но это относительно небольшой актив на рынке продуктового ритейла, так что покупка «Ленты» не изменит расстановку сил и отрицательное решение ФАС маловероятно, считает партнер НАФКО Павел Иккерт. Между тем для TPG Group и ЕБРР невыгодно затягивать продажу своих пакетов, так как в 2019 году у них заканчивается горизонт инвестирования в актив, а согласование с регулятором сделки с «Магнитом» могло бы затянуться на полгода-год, говорит источник “Ъ”. Директор Prosperity Capital Management Алексей Кривошапко не согласен, что ФАС мог стать серьезным препятствием для сделки, так как превышение максимальной доли на рынке если и будет, то всего в нескольких регионах центральной части России.

Аналитик «Универ Капитала» Ксения Шульгина называет предложенную «Севергрупп» цену низкой: «Оценка в $1,75 млрд за 100% акций сети на 10% выше средневзвешенной цены за последние полгода, что соответствует уставу компании. Но за такой крупный пакет должна быть премия в 30–60%». Во время IPO в феврале 2014 года инвесторы оценили «Ленту» в $4,3 млрд. «Магнит» предложил цену лишь на 1,5% выше цены «Севергрупп» — $3,65 за акцию, что вряд ли станет серьезной причиной для акционеров отказаться от сделки, полагает госпожа Шульгина. По словам Павла Иккерта, разрыв обязывающего соглашения будет сопровождаться финансовыми санкциями. Но сделки через суд могут оспорить миноритарии, попытавшись указать на непрозрачность и наличие более выгодных предложений на рынке, уточняет юрист. Ксения Шульгина напоминает, что некоторые миноритарии скептически отнеслись к условиям, в частности Prosperity Capital. По словам Алексея Кривошапко, в «Магните» фактически же заявили, что сделка с «Севергрупп» проходит непрозрачно, и обратили на это внимание владельцев акций.

Против идеи покупки «Ленты» играют финансовые показатели «Магнита». Чистый долг сети уже превышает 137 млрд руб., и покупка актива приблизит его к критическому соотношению к EBITDA до 2,8х (сейчас 1,5х), подсчитала аналитик ИК «Фридом Финанс» Анастасия Соснова. В пятницу котировки акций «Ленты» на фоне спора за актив выросли на 1,5%, капитализация «Магнита» снизилась на 1,6%.

Подробнее: https://www.kommersant.ru/doc/3936982?fbclid=IwAR1YtMLOAbf7iDivkO4cv1SplX5lUMAogB7XQto_TonbFwO5SR3aVAwCDsY

Получить бесплатную консультацию

Отзывы о нас

Наши достижения

Компания «НАФКО» отмечена как приоритетная при сотрудничестве и рекомендована к программе «Лучшее предприятие отрасли 2020»
Компания «НАФКО» заняла 36 место в рейтинге 100 лучших юридических компании Росси, по версии делового интернет-журнала White Square Journal
Юридическая фирма «НАФКО» вновь отмечена Chambers and Partners Europe 2020 в категории Energy & Natural Resources
Юридическая компания ,,НАФКО,, отмечена международным рейтингом Chambers Europe 2019, раздел Energy & Natural Resources
По результатам международного рейтинга Chambers Europe 2018 юридическая компания «НАФКО» рекомендована в разделе Energy & Natural Resources. В 2017 году компания была отмечена в разделе «Разрешение споров» (Dispute Resolution: Domestic).
Новый корпоративный сайт «НАФКО» занял 2-ое место в номинации «Самый полезный сайт юридической фирмы – 2017» по версии журнала Legal Insight.
Юридическая компания «НАФКО» на протяжении нескольких лет является лидером рейтинга Право.ru-300 по направлениям «Налоговое право и налоговые споры», «Арбитражное судопроизводство».
Международный рейтинг IFLR1000 рекомендует юридическую компанию «НАФКО» в области «Энергетика и инфраструктура».
В рамках проведенного ИД «КоммерсантЪ» исследования юридического бизнеса в 2016 г. компания «НАФКО» отмечена в рейтинге лучших отраслевых практик в разделе «Электроэнергетика», а также в рейтинге лучших юридических практик в разделе «Разрешение налоговых споров».
Юридическая компания«НАФКО» с 2015 года является членом Палаты налоговых консультантов.
Юридическая компания «НАФКО» получила награду International Star for Leadership in Quality Award, учрежденную независимой компанией Business Initiative Directions, за выдающиеся успехи в бизнесе, высокий уровень мастерства и флагманские позиции в области качества.
Юридическая компания «НАФКО» удостоена статуса «Лидер России 2013», заняв 11-е место в ТОП-50 предприятий-лидеров деятельности в области права по данным Национального бизнес-рейтинга.
Юридическая компания «НАФКО» стала победителем всероссийского конкурса «100 лучших предприятий и организаций России - 2012», организованного Международным форумом «Инновации и Развитие», в номинации «Лучшее предприятие в сфере оказания правовых услуг в области энергетики».

Наши клиенты